Affaire A2MP-Canyon : le gendarme boursier australien force A2MP à corriger ses déclarations sur le financement de Minim-Martap

Le Takeovers Panel australien a ordonné à A2MP Investments FZCO, actionnaire majoritaire de Canyon Resources, de rectifier les informations transmises aux actionnaires sur ses intentions de financement du projet de bauxite de Minim-Martap au Cameroun. Une décision qui met en lumière le décalage entre les assurances données à AFG Bank Cameroun et les réserves affichées devant les marchés.

A2MP Investments FZCO, l'actionnaire majoritaire de Canyon Resources, doit rectifier les informations données aux actionnaires sur ses intentions de financement. Cette décision, prise le 6 novembre 2026 en Australie, concerne notamment les engagements présentés à AFG Bank Cameroun pour le projet de bauxite de Minim-Martap, développé par Canyon à travers sa filiale camerounaise Camalco.

La décision émane du Takeovers Panel, l'instance australienne chargée de régler les différends liés aux offres de rachat d'entreprises. Canyon est cotée à la Bourse australienne. A2MP avait proposé de racheter les actions qu'elle ne détenait pas encore, dans le cadre d'une offre publique d'achat, ou OPA. Les informations communiquées devaient permettre aux autres actionnaires de décider s'ils souhaitaient vendre leurs parts.

Le Panel avait déjà constaté, le 28 octobre, des insuffisances dans cette information. Avec les ordonnances du 6 novembre, il impose désormais des corrections. Celles-ci portent sur les intentions d'A2MP, ses estimations financières et l'utilisation de données confidentielles de Canyon. Elles n'ordonnent ni de financer immédiatement la mine ni de débloquer le crédit bancaire.

Des assurances à la banque, des réserves devant les actionnaires

Dans une lettre du 30 juillet, A2MP assurait à AFG Bank qu'elle financerait Minim-Martap jusqu'aux premières ventes commerciales et au-delà. Elle confirmait aussi le maintien du plan opérationnel et de sa garantie bancaire. Aux actionnaires, elle présentait pourtant le projet comme non viable à court et moyen terme dans sa configuration et son financement existants, sans garantir de nouveaux apports.

Fondé par Gagan Gupta, A2MP devra expliquer ses intentions à la date de l'offre en tenant compte de ces assurances à la banque. Elle devra également préciser ses intentions actuelles si cela est nécessaire pour éviter toute confusion. Le document corrigé doit donc permettre aux actionnaires de comprendre quel soutien financier l'investisseur entendait apporter au projet.

La lettre à AFG Bank évoquait également une raffinerie d'alumine qu'A2MP projetait d'alimenter avec la bauxite de Canyon, dans une chaîne de transformation allant jusqu'à l'aluminium au Cameroun. Selon le Panel, cette intention avait été insuffisamment exposée aux actionnaires.

Les corrections demandées concernent aussi les prévisions de recettes et de coûts. A2MP avait ramené de 11 à 5 dollars américains par tonne sèche le supplément de prix attendu pour la bauxite, tout en relevant le coût du transport maritime de 17 dollars à une fourchette de 32 à 36 dollars.

Ces hypothèses retenaient donc un prix de vente moins favorable et un transport plus coûteux que dans l'étude de faisabilité de Canyon, le document utilisé pour évaluer les conditions techniques et économiques du projet. Le Panel demande à A2MP d'expliquer les fondements de ses chiffres. Il ne déclare pas que ces estimations sont fausses et ne tranche pas lui-même la question de la rentabilité de la mine.

A2MP devra aussi préciser comment des informations internes de Canyon, non accessibles au public, ont alimenté ses analyses et celles de ses conseillers. Cette clarification concerne notamment les travaux utilisés pour évaluer la société et fixer le prix proposé aux actionnaires.

L'offre a expiré le 21 septembre. Son échec ne met toutefois pas fin à l'obligation de corriger les déclarations déjà diffusées. A2MP dispose de trois jours ouvrables après les ordonnances du 6 novembre pour remettre un premier projet de rectification. Après examen par le Panel, Canyon devra publier le document définitif sur la Bourse australienne.

Sur les 82 milliards de FCFA du crédit, 36,5 milliards restaient à verser

Pour le projet camerounais, la question reste celle de l'accès aux fonds. Selon le rapport trimestriel publié par Canyon le 30 octobre, Camalco avait obtenu 45,5 milliards de FCFA sur le crédit de 82 milliards conclu avec AFG Bank. Ce financement est un prêt syndiqué, c'est-à-dire accordé par plusieurs banques. Au 30 septembre, 36,5 milliards de FCFA restaient donc non décaissés.

AFG Bank avait suspendu les versements supplémentaires dans l'attente d'un réexamen du calendrier des travaux, des prévisions financières et d'une visite du site. Au 30 octobre, Canyon disait avoir transmis les informations demandées. La revue bancaire se poursuivait et la visite était prévue en novembre.

A2MP intervient aussi comme garant du crédit, aux côtés de Canyon. Cette garantie est rémunérée : le rapport annuel 2026 prévoit une commission de 3 % par an sur le montant garanti, déterminé chaque année. Canyon indique avoir réglé environ 3,72 millions de dollars à A2MP le 27 juillet, pour la période allant de la mise en place du crédit au 30 juin 2026. Il s'agit d'environ 2,1 milliards de FCFA, à titre indicatif au taux de référence du 30 juillet. Ce paiement rémunère la garantie ; ce n'est pas un nouveau financement apporté à la mine.

Canyon recherche d'autres financements avec l'appui de Jefferies. Le dragage portuaire et le dispositif de transfert de la bauxite vers les navires restent notamment à finaliser. L'entreprise a retiré son objectif de premières exportations entre octobre et décembre 2026. Dans son rapport du 30 octobre, elle n'annonçait aucune nouvelle date.

A2MP-Canyon Affair: Australian Takeovers Panel Forces A2MP to Correct Statements on Minim-Martap Financing

Australia's Takeovers Panel has ordered A2MP Investments FZCO, majority shareholder of Canyon Resources, to rectify information given to shareholders about its financing intentions for the Minim-Martap bauxite project in Cameroon. The decision highlights the gap between assurances given to AFG Bank Cameroon and reservations displayed before the markets.

A2MP Investments FZCO, the majority shareholder of Canyon Resources, must rectify information given to shareholders about its financing intentions. The decision, taken on November 6, 2026 in Australia, notably concerns commitments presented to AFG Bank Cameroon for the Minim-Martap bauxite project, developed by Canyon through its Cameroonian subsidiary Camalco.

The decision comes from the Takeovers Panel, the Australian body responsible for settling disputes related to corporate takeover bids. Canyon is listed on the Australian Securities Exchange. A2MP had proposed to buy the shares it did not yet hold, as part of a public takeover offer. The information communicated was intended to allow other shareholders to decide whether they wished to sell their shares.

The Panel had already noted, on October 28, inadequacies in this information. With the November 6 orders, it now imposes corrections. These concern A2MP's intentions, its financial estimates, and the use of Canyon's confidential data. They do not order immediate financing of the mine or the release of the bank credit.

Assurances to the bank, reservations before shareholders

In a letter dated July 30, A2MP assured AFG Bank that it would finance Minim-Martap until the first commercial sales and beyond. It also confirmed the maintenance of the operational plan and its bank guarantee. To shareholders, however, it presented the project as not viable in the short and medium term in its existing configuration and financing, without guaranteeing new contributions.

Founded by Gagan Gupta, A2MP will have to explain its intentions at the date of the offer, taking into account these assurances to the bank. It must also clarify its current intentions if necessary to avoid any confusion. The corrected document must therefore allow shareholders to understand what financial support the investor intended to provide to the project.

The letter to AFG Bank also mentioned an alumina refinery that A2MP planned to supply with Canyon's bauxite, in a transformation chain extending to aluminium in Cameroon. According to the Panel, this intention had been insufficiently disclosed to shareholders.

The requested corrections also concern revenue and cost forecasts. A2MP had reduced from USD 11 to USD 5 per dry tonne the expected price premium for bauxite, while raising the maritime transport cost from USD 17 to a range of USD 32 to 36.

These assumptions therefore retained a less favourable selling price and more costly transport than in Canyon's feasibility study, the document used to assess the technical and economic conditions of the project. The Panel asks A2MP to explain the basis of its figures. It does not declare these estimates to be false and does not itself rule on the question of the mine's profitability.

A2MP must also specify how Canyon's internal information, not accessible to the public, fed its analyses and those of its advisors. This clarification notably concerns the work used to value the company and set the price offered to shareholders.

The offer expired on September 21. Its failure does not, however, end the obligation to correct statements already disseminated. A2MP has three business days after the November 6 orders to submit a first draft rectification. After review by the Panel, Canyon must publish the final document on the Australian Securities Exchange.

Of the 82 billion FCFA credit, 36.5 billion remained to be disbursed

For the Cameroonian project, the question remains access to funds. According to the quarterly report published by Canyon on October 30, Camalco had obtained 45.5 billion FCFA of the 82 billion FCFA credit concluded with AFG Bank. This financing is a syndicated loan, meaning granted by several banks. As of September 30, 36.5 billion FCFA therefore remained undisbursed.

AFG Bank had suspended additional disbursements pending a review of the works schedule, financial forecasts, and a site visit. As of October 30, Canyon said it had transmitted the requested information. The bank review was ongoing and the visit was scheduled for November.

A2MP also acts as guarantor of the credit, alongside Canyon. This guarantee is remunerated: the 2026 annual report provides for a 3% per year commission on the guaranteed amount, determined annually. Canyon states it paid approximately USD 3.72 million to A2MP on July 27, for the period from the establishment of the credit to June 30, 2026. This is approximately 2.1 billion FCFA, indicatively at the July 30 reference rate. This payment remunerates the guarantee; it is not new financing provided to the mine.

Canyon is seeking other financing with the support of Jefferies. Port dredging and the bauxite transfer system to ships notably remain to be finalised. The company has withdrawn its target of first exports between October and December 2026. In its October 30 report, it announced no new date.

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Mouahna Divine

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