OPA A2MP sur Canyon Resources : échec définitif, le financement de Minim-Martap reste en suspens

L'offre publique d'achat d'A2MP Investments sur Canyon Resources a pris fin le 21 septembre 2026 sans avoir atteint son seuil de 75 %. Pour le Cameroun, l'échec de cette opération laisse entier le dossier du financement de la bauxite de Minim-Martap, toujours suspendu par AFG Bank Cameroon.

L'offre publique d'achat lancée par A2MP Investments sur Canyon Resources, société australienne qui porte le projet de bauxite de Minim-Martap au Cameroun à travers Camalco, a définitivement échoué. Dans une annonce publiée le 23 septembre 2026, Canyon indique que l'offre, arrivée à échéance le 21 septembre à 19 heures, heure de Sydney, est devenue caduque. Toutes les acceptations reçues sont désormais « nulles et sans effet » et les actionnaires concernés retrouvent la libre disposition de leurs titres.

A2MP avait lancé son offensive le 29 juillet avec une offre en numéraire de 0,05 dollar australien par action Canyon. L'investisseur et ses associés disposaient alors d'un « relevant interest » sur 55,56 % du capital et cherchaient à acquérir les titres restants. L'opération était notamment subordonnée à l'atteinte d'un seuil minimum de 75 %.

Appliqué aux 2 062 115 055 actions composant actuellement le capital de Canyon, le prix proposé valorisait l'ensemble de l'entreprise à environ 103,1 millions de dollars australiens, soit près de 41,8 milliards de FCFA selon le taux de conversion retenu lors du lancement de l'offre.

A2MP n'a pas réussi à rallier suffisamment de minoritaires

L'échec était devenu probable avant même l'échéance. Le 11 septembre, A2MP déclarait disposer, avec ses associés, d'un « relevant interest » sur 1 167 690 402 actions Canyon, soit 56,63 % du capital. Ce chiffre comprenait toutefois des acceptations qui n'avaient pas été traitées en raison des mesures imposées par le Takeovers Panel australien.

Il manquait donc encore 18,37 points de pourcentage pour atteindre la condition minimale de 75 %. A2MP avait alors reconnu que son offre n'avait plus de « perspective raisonnable de succès » et déclaré son prix de 0,05 dollar australien « best and final », sauf apparition d'une offre concurrente.

L'annonce du 23 septembre permet désormais de lever une ambiguïté : les acceptations recueillies pendant l'OPA étant annulées, les 56,63 % annoncés le 11 septembre ne peuvent pas être considérés comme une participation définitivement acquise à A2MP. L'investisseur et ses associés restent néanmoins majoritaires sur la base des titres qu'ils détenaient avant l'opération.

L'offre avait été rejetée par le comité indépendant de Canyon. BDO Corporate Finance Australia, mandaté comme expert indépendant, avait conclu qu'elle n'était « ni équitable ni raisonnable ». Le cabinet avait retenu une valeur comprise entre 0,14 et 0,446 dollar australien par action, avec une estimation privilégiée de 0,32 dollar, soit 6,4 fois les 0,05 dollar proposés par A2MP.

A2MP contestait notamment les hypothèses utilisées pour valoriser les ressources de Minim-Martap qui ne sont pas intégrées au scénario de production initial. L'investisseur avait néanmoins reconnu que la recommandation du comité indépendant et l'évaluation de BDO avaient pesé dans la décision des actionnaires de ne pas apporter davantage de titres à son offre.

L'OPA avait parallèlement été placée sous la surveillance du Takeovers Panel. Le 28 août, cet organisme avait interdit à A2MP, sans autorisation préalable, de traiter les acceptations reçues ou de libérer l'offre de ses conditions. Ces mesures conservatoires visaient à maintenir le statu quo pendant l'examen d'une procédure ouverte à la demande d'un actionnaire minoritaire.

Le prêt de 82 milliards de FCFA reste suspendu

Pour le Cameroun, la disparition de l'OPA remet surtout au premier plan le financement de Minim-Martap. Canyon avait annoncé le 24 août qu'AFG Bank Cameroon avait suspendu les nouveaux décaissements sur la facilité syndiquée de 82 milliards de FCFA accordée à Camalco.

La banque demandait une révision du calendrier de développement, du modèle financier et de plusieurs paramètres du projet, ainsi qu'une visite du site, avant d'envisager de nouveaux tirages. Canyon avait dans la foulée retiré son objectif d'effectuer une première expédition de bauxite au quatrième trimestre 2026.

Dans sa réponse à l'OPA, la société précisait qu'aucun événement de défaut n'avait été constaté sur cette facilité. Son conseil financier Jefferies travaillait parallèlement sur d'autres sources de financement, notamment des mécanismes liés aux contrats d'enlèvement de la bauxite, des prépaiements et l'arrivée éventuelle de nouveaux investisseurs.

Or, l'annonce du 23 septembre consacrée à l'expiration de l'OPA ne signale ni reprise des décaissements d'AFG Bank Cameroon, ni bouclage d'un financement alternatif, ni nouveau calendrier pour la première exportation.

Canyon continue d'évaluer les ressources minérales de Minim-Martap à 1,102 milliard de tonnes, dont 144 millions de tonnes de réserves. L'échec de l'OPA met donc fin, au moins à ce stade, à la tentative d'A2MP d'accroître son contrôle sur Canyon. Il ne résout pas la question qui conditionne désormais le démarrage effectif du projet camerounais : le financement de la suite des travaux et de la chaîne logistique nécessaire à l'exportation de la bauxite.

Oriole Resources : près d'un milliard de FCFA injectés dans l'exploration aurifère au Cameroun

La société britannique d'exploration minière Oriole Resources a consacré 1,29 million de livres sterling, soit environ 987 millions de FCFA, à ses activités d'exploration au premier semestre 2026. L'intégralité de ces dépenses a été réalisée au Cameroun et a principalement financé les campagnes de forage sur le projet aurifère Mbe, dans la région de l'Adamaoua, selon les comptes semestriels publiés le 22 septembre 2026.

L'effort financier est presque inchangé par rapport au premier semestre 2025, lorsque l'entreprise avait engagé 1,31 million de livres dans ses travaux au Cameroun. La baisse ressort à environ 1,5 % sur un an.

Oriole indique avoir financé les dépenses du semestre à partir de sa trésorerie disponible, du dernier versement de 220 000 livres reçu de BCM International au titre des accords d'earn-in sur les projets Bibemi et Mbe, ainsi que de 270 000 livres provenant de l'exercice de bons de souscription.

Mbe concentre les dépenses

À Mbe, environ 3 000 mètres de forage ont été réalisés à MB01-N, dans le cadre d'une campagne achevée en février 2026. Une nouvelle phase de 2 476,8 mètres en dix trous a ensuite été conduite entre mars et juin à MB01-S afin d'étendre la zone minéralisée déjà identifiée.

Ces travaux ont contribué à porter, après la clôture du semestre, la ressource minérale inférée du projet à 50,6 millions de tonnes à une teneur moyenne de 1,02 gramme d'or par tonne, soit 1,66 million d'onces d'or contenues.

Ce volume n'est toutefois pas une nouvelle annonce. Oriole avait publié cette estimation le 23 juillet 2026 après l'actualisation des ressources de MB01-S. Les comptes semestriels apportent surtout une information financière : Mbe a absorbé la majeure partie des dépenses d'exploration engagées par Oriole au Cameroun durant les six premiers mois de l'année.

Le projet est désormais détenu à parts égales par Oriole Resources et BCM International. BCM a obtenu sa participation de 50 % après avoir rempli son engagement de financement de 4 millions de dollars de dépenses d'exploration sur Mbe. Les deux partenaires préparent désormais le programme de travaux devant être réalisé dans le cadre de leur coentreprise.

Un bénéfice surtout comptable

Oriole Resources a parallèlement enregistré un bénéfice avant impôt d'environ 0,99 million de livres au premier semestre 2026, contre une perte de 0,57 million un an plus tôt. Ce retournement ne traduit pas le démarrage d'une production minière.

Le groupe attribue principalement ce résultat aux écritures comptables liées à la reconnaissance de la participation de 50 % de BCM dans Mbe. Les comptes intègrent notamment environ 0,47 million de livres correspondant aux contributions de BCM aux frais de gestion durant la période couverte par l'accord d'earn-in, ainsi qu'un gain non monétaire lié au changement de participation dans le projet.

Au 30 juin 2026, la trésorerie d'Oriole ressortait à environ 1,48 million de livres, contre 2,50 millions à fin décembre 2025. Cette baisse intervient alors que l'entreprise poursuit ses travaux au Cameroun sur Mbe, Bibemi, les autres permis du Central Licence Package et le projet de calcaire de Wapouzé.

A2MP's Takeover Bid for Canyon Resources Fails Definitively, Minim-Martap Financing Still in Limbo

A2MP Investments' public takeover offer for Canyon Resources expired on September 21, 2026, without reaching its 75% threshold. For Cameroon, the failure leaves the financing of the Minim-Martap bauxite project unresolved, with AFG Bank Cameroon's disbursements still suspended.

The public takeover offer launched by A2MP Investments for Canyon Resources, the Australian company carrying the Minim-Martap bauxite project in Cameroon through Camalco, has definitively failed. In an announcement published on September 23, 2026, Canyon stated that the offer, which expired on September 21 at 7 p.m. Sydney time, has lapsed. All acceptances received are now "null and void," and the concerned shareholders regain free disposal of their shares.

A2MP launched its offensive on July 29 with a cash offer of AUD 0.05 per Canyon share. The investor and its associates then held a "relevant interest" in 55.56% of the capital and sought to acquire the remaining shares. The operation was notably conditional on reaching a minimum threshold of 75%.

Applied to the 2,062,115,055 shares currently composing Canyon's capital, the proposed price valued the entire company at approximately AUD 103.1 million, or nearly 41.8 billion FCFA based on the conversion rate used at the launch of the offer.

A2MP failed to rally enough minority shareholders

The failure had become likely even before the deadline. On September 11, A2MP declared it held, with its associates, a "relevant interest" in 1,167,690,402 Canyon shares, or 56.63% of the capital. This figure, however, included acceptances that had not been processed due to measures imposed by the Australian Takeovers Panel.

It therefore still lacked 18.37 percentage points to reach the minimum 75% condition. A2MP then acknowledged that its offer no longer had a "reasonable prospect of success" and declared its AUD 0.05 price "best and final," unless a competing offer emerged.

The September 23 announcement now clears up an ambiguity: with acceptances collected during the takeover bid cancelled, the 56.63% announced on September 11 cannot be considered a definitively acquired stake for A2MP. The investor and its associates nevertheless remain majority shareholders based on the shares they held before the operation.

The offer had been rejected by Canyon's independent committee. BDO Corporate Finance Australia, appointed as independent expert, concluded that it was "neither fair nor reasonable." The firm had retained a value between AUD 0.14 and AUD 0.446 per share, with a preferred estimate of AUD 0.32, or 6.4 times the AUD 0.05 proposed by A2MP.

A2MP notably contested the assumptions used to value the Minim-Martap resources that are not integrated into the initial production scenario. The investor nevertheless acknowledged that the independent committee's recommendation and BDO's valuation weighed in shareholders' decision not to tender more shares to its offer.

The takeover bid was also placed under the surveillance of the Takeovers Panel. On August 28, the body prohibited A2MP, without prior authorization, from processing received acceptances or releasing the offer from its conditions. These interim measures aimed to maintain the status quo during the examination of proceedings opened at the request of a minority shareholder.

The 82 billion FCFA loan remains suspended

For Cameroon, the disappearance of the takeover bid primarily brings the financing of Minim-Martap back to the forefront. Canyon announced on August 24 that AFG Bank Cameroon had suspended new disbursements under the 82 billion FCFA syndicated facility granted to Camalco.

The bank requested a revision of the development schedule, the financial model, and several project parameters, as well as a site visit, before considering new drawdowns. Canyon subsequently withdrew its target of making a first bauxite shipment in the fourth quarter of 2026.

In its response to the takeover bid, the company specified that no event of default had been observed on this facility. Its financial advisor Jefferies was simultaneously working on other sources of financing, notably mechanisms related to bauxite offtake contracts, prepayments, and the possible arrival of new investors.

However, the September 23 announcement on the expiry of the takeover bid signals neither a resumption of AFG Bank Cameroon's disbursements, nor the closing of alternative financing, nor a new timeline for the first export.

Canyon continues to estimate the mineral resources of Minim-Martap at 1.102 billion tonnes, including 144 million tonnes of reserves. The failure of the takeover bid thus ends, at least at this stage, A2MP's attempt to increase its control over Canyon. It does not resolve the question that now conditions the effective start of the Cameroonian project: the financing of further works and the logistics chain necessary for bauxite export.

Oriole Resources: Nearly One Billion FCFA Invested in Gold Exploration in Cameroon

The British mining exploration company Oriole Resources spent GBP 1.29 million, or approximately 987 million FCFA, on its exploration activities in Cameroon in the first half of 2026. All of these expenditures were made in Cameroon and mainly financed drilling campaigns on the Mbe gold project in the Adamawa region, according to semi-annual accounts published on September 22, 2026.

The financial effort is almost unchanged compared to the first half of 2025, when the company spent GBP 1.31 million on its work in Cameroon. The decline is about 1.5% year-on-year.

Oriole states it funded the half-year's expenses from its available cash, the final GBP 220,000 payment received from BCM International under the earn-in agreements on the Bibemi and Mbe projects, and GBP 270,000 from the exercise of warrants.

Mbe concentrates spending

At Mbe, approximately 3,000 meters of drilling were carried out at MB01-N as part of a campaign completed in February 2026. A new phase of 2,476.8 meters in ten holes was then conducted between March and June at MB01-S to extend the already identified mineralized zone.

This work helped bring, after the close of the half-year, the project's inferred mineral resource to 50.6 million tonnes at an average grade of 1.02 grams of gold per tonne, or 1.66 million ounces of contained gold.

This volume, however, is not a new announcement. Oriole had published this estimate on July 23, 2026, after updating the MB01-S resources. The semi-annual accounts mainly provide financial information: Mbe absorbed the majority of Oriole's exploration expenditures in Cameroon during the first six months of the year.

The project is now held equally by Oriole Resources and BCM International. BCM obtained its 50% stake after fulfilling its USD 4 million funding commitment for exploration expenditures on Mbe. The two partners are now preparing the work program to be carried out under their joint venture.

A largely accounting profit

Oriole Resources also recorded a pre-tax profit of approximately GBP 0.99 million in the first half of 2026, compared to a loss of GBP 0.57 million a year earlier. This turnaround does not reflect the start of mining production.

The group mainly attributes this result to accounting entries related to the recognition of BCM's 50% stake in Mbe. The accounts notably include approximately GBP 0.47 million corresponding to BCM's contributions to management fees during the period covered by the earn-in agreement, as well as a non-monetary gain related to the change in project ownership.

As of June 30, 2026, Oriole's cash stood at approximately GBP 1.48 million, compared to GBP 2.50 million at the end of December 2025. This decline comes as the company continues its work in Cameroon on Mbe, Bibemi, the other Central Licence Package permits, and the Wapouzé limestone project.

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