Cimencam, seule source de dividendes
Dans le détail, la totalité des dividendes encaissés par la SNI en 2023 provient de Cimencam, dont elle détient 43,08 % du capital. Ce niveau de rémunération inchangé d’une année à l’autre interroge sur le potentiel de création de valeur de cette participation, alors même que l’industrie du ciment occupe une place centrale dans la chaîne de valeur extractive et dans la mise en œuvre des grands projets d’infrastructures.
GEOVIC et Sonara : des participations sans rendement
Le portefeuille extractif de la SNI comprenait également 20 % de GEOVIC Cameroon, société initialement porteuse du projet cobalt-nickel de Lomié, dont les actifs ont été repris par la Sonamines, ainsi que 3,77 % de la SONARA, opérateur national du raffinage du pétrole brut.
Aucun dividende n’a été déclaré par ces deux entités au titre de l’exercice 2023. Le rapport ITIE est sans équivoque : « Aucun dividende n’a été déclaré au titre des autres participations extractives », limitant de facto les retombées financières immédiates de la présence de l’État dans ce segment clé.
Absence de flux financiers indirects
Autre enseignement notable : aucun flux financier indirect n’a été enregistré. La SNI n’a déclaré ni prêt, ni garantie octroyée ou reçue en lien avec ses participations extractives. Une situation qui confirme le faible niveau de monétisation – directe comme indirecte – de ces actifs sur la période considérée.
Un portefeuille stratégique, mais peu rémunérateur
Ces performances mettent en lumière un décalage persistant entre le caractère stratégique des actifs extractifs détenus par l’État (ciment, cobalt-nickel, raffinage) et leur faible contribution budgétaire. Dans un contexte de besoins croissants en ressources pour financer les politiques publiques et soutenir l’investissement, la question de la valorisation et de l’optimisation des participations publiques reste entière.
Alios Finance : une dynamique inverse sur le marché des capitaux
À l’opposé de cette atonie, le marché financier sous-régional s’anime avec la première cotation, le 19 décembre 2025, de l’emprunt obligataire à tranches multiples émis par Alios Finance Cameroun, selon un communiqué de la Bvmac, basée à Douala. Les titres feront leur entrée sur la cote du marché financier unifié de la Cemac, offrant une nouvelle fenêtre d’investissement sur le marché secondaire.
Une levée de plus de 9 milliards FCFA
L’opération, réalisée en juillet 2025, a permis de lever un peu plus de 9 milliards FCFA, sur un objectif de 10 milliards. Deux tranches étaient proposées :
- 6 % pour une maturité de 3 ans (échéance 2028) ;
- 7 % pour une maturité de 5 ans (échéance 2030).
- Financer la stratégie 2028
Selon la note d’information, les fonds levés serviront à financer la stratégie de développement à l’horizon 2028, tout en refinançant l’opération « Alios Bridge To Bond 5,25 % Brut 2025 ». Une approche combinant financement de la croissance et gestion active du passif.
Leader du crédit-bail au Cameroun, Alios Finance confirme ainsi son statut d’acteur majeur du marché des capitaux de la Cemac. L’emprunt « Alios tranches multiples 6 % et 7 % 2025-2028-2030 » constitue sa 9? opération de levée de fonds, illustrant une profondeur de marché que les participations publiques extractives peinent encore à offrir.
Public Extractive Assets Struggle to Deliver, While Alios Finance Boosts CEMAC Bond Market
In 2023, Cameroon’s public shareholdings in the extractive sector generated only FCFA 376.33 million in dividends, according to the EITI report, entirely from Cimencam, in which the National Investment Corporation (SNI) holds a 43.08% stake. This figure, unchanged from 2022, highlights the limited financial returns of strategic public assets.
Other participations—GEOVIC Cameroon (20%) and SONARA (3.77%)—declared no dividends, while no indirect financial flows such as loans or guarantees were reported. The data raise concerns about the financial optimization of state-owned extractive assets, despite their strategic importance.
In contrast, Alios Finance Cameroon injected momentum into the regional capital market with the first listing of its multi-tranche bond issue on December 19, 2025, on the BVMAC. The company raised over FCFA 9 billion, offering 6% (3-year) and 7% (5-year) coupons, to finance its 2028 development strategy and refinance existing debt. The operation confirms Alios Finance’s growing role as a key issuer in the CEMAC financial market.
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Didier Cebas K.
