SNH : un bénéfice en chute libre malgré une trésorerie solide, les comptes 2025 révèlent les fragilités du géant pétrolier camerounais
Les derniers états financiers de la Société nationale des hydrocarbures (SNH) dressent un tableau contrasté de la santé financière de l'entreprise publique camerounaise. Si la société conserve une trésorerie confortable et des capitaux propres parmi les plus élevés du secteur public, ses performances opérationnelles continuent de se dégrader. Plus préoccupant encore, le bénéfice net a reculé de 41,3 % en 2025, mettant en lumière une dépendance persistante aux revenus financiers plutôt qu'à son activité d'exploitation.
Un chiffre d'affaires en légère hausse, mais insuffisant
En 2025, la SNH a réalisé un chiffre d'affaires de 5,55 milliards de FCFA, contre 5,23 milliards un an auparavant, soit une progression de 6,1 %.
Cette amélioration provient essentiellement de la hausse des ventes de produits fabriqués. Toutefois, cette progression commerciale n'a pas permis de compenser l'accélération des coûts d'exploitation.
La conséquence est immédiate : la valeur ajoutée chute de 35,6 %, passant de 14,06 milliards à 9,05 milliards de FCFA.
Dans le même temps, l'excédent brut d'exploitation (EBE), positif de 1,72 milliard de FCFA en 2024, devient négatif à -3,36 milliards en 2025.
Après les amortissements et provisions, la perte d'exploitation atteint 12,47 milliards de FCFA, contre 6,53 milliards l'année précédente.
Des charges qui progressent beaucoup plus vite que les revenus
L'analyse des comptes révèle que la dégradation des performances provient principalement de l'augmentation des dépenses.
Les services extérieurs bondissent de 23 %, passant de 5,24 milliards à 6,43 milliards de FCFA.
Les honoraires versés aux intermédiaires et cabinets de conseil représentent désormais 4,03 milliards de FCFA, contre 3,26 milliards en 2024.
Plus spectaculaire encore, les impôts et taxes sont multipliés par près de quatre.
Ils atteignent 1,64 milliard de FCFA, principalement sous l'effet de 1,32 milliard de pénalités et amendes fiscales, alors que ces dernières ne représentaient que 13,2 millions de FCFA l'année précédente.
Les autres charges augmentent également de 80 %, pour atteindre 5,28 milliards de FCFA, intégrant notamment des provisions pour risques à court terme.
Les charges de personnel demeurent, quant à elles, quasiment stables à 12,41 milliards de FCFA.
Au total, cette structure de coûts met en évidence un déséquilibre : la SNH génère 5,55 milliards de chiffre d'affaires, mais supporte des charges fixes largement supérieures à ce niveau de revenus.
Les revenus financiers sauvent une nouvelle fois les résultats
Le principal enseignement des comptes 2025 réside dans le rôle déterminant des produits financiers.
Le résultat financier atteint 43,88 milliards de FCFA, soit plus de trois fois la perte enregistrée sur l'exploitation.
Sans cette contribution, la SNH aurait terminé l'exercice dans le rouge.
Cependant, même ce moteur financier montre des signes de ralentissement.
Les revenus issus des participations passent de 52,59 milliards à 41,64 milliards de FCFA, soit une baisse de 20,8 %.
Les revenus de placements financiers reculent encore davantage, chutant de 57,2 % pour s'établir à 2,24 milliards de FCFA.
Après prise en compte de l'impôt sur les sociétés, le bénéfice net ressort finalement à 19,98 milliards de FCFA, contre 34,05 milliards en 2024.
Cette baisse de 41,3 % traduit le recul simultané des revenus financiers et la dégradation de l'activité opérationnelle.
Une rentabilité atypique qui repose davantage sur les placements que sur l'activité
Les comptes montrent une particularité rarement observée.
Le bénéfice net représente environ 360 % du chiffre d'affaires.
Cette marge exceptionnelle ne traduit pas une activité commerciale particulièrement rentable.
Elle s'explique essentiellement par le fait que les revenus financiers demeurent près de huit fois supérieurs au chiffre d'affaires généré par les activités commerciales de la société.
Autrement dit, la rentabilité de la SNH dépend toujours davantage de ses participations et de ses placements financiers que de son exploitation propre.
Les flux de trésorerie ralentissent fortement
Les indicateurs de trésorerie confirment également un ralentissement.
La capacité d'autofinancement passe de 42,31 milliards à 29,09 milliards de FCFA, soit une baisse de 31,2 %.
Les flux opérationnels reculent encore plus fortement.
Ils tombent à 13,12 milliards de FCFA, contre 28,49 milliards un an auparavant, soit une diminution de 53,9 %.
Cette évolution résulte notamment d'une forte augmentation des créances ainsi que d'une dégradation du passif circulant.
Malgré cette baisse, la trésorerie reste particulièrement confortable.
Au 31 décembre 2025, elle atteint encore 159,21 milliards de FCFA, contre 166,53 milliards fin 2024.
Une structure financière solide mais des réserves soulevées par les auditeurs
Sur le plan patrimonial, la SNH conserve des fondamentaux robustes.
Le total du bilan atteint 328,85 milliards de FCFA, tandis que les capitaux propres demeurent élevés à 270,28 milliards, représentant plus de 82 % du total du bilan.
L'entreprise ne présente par ailleurs aucun emprunt bancaire ni obligataire dans ses comptes arrêtés au 31 décembre 2025.
En revanche, les commissaires aux comptes ont formulé plusieurs réserves importantes.
Ils soulignent notamment que les investissements de 5,58 milliards de FCFA réalisés dans le projet CSTAR Tank Farm n'ont pas été inscrits dans les immobilisations financières.
Ils estiment également que la provision destinée aux indemnités de fin de carrière devrait être augmentée de 4,77 milliards de FCFA.
Une équation stratégique pour les prochaines années
Les comptes 2025 confirment que la SNH reste une entreprise disposant d'une solide assise financière et d'importantes liquidités.
Toutefois, ils mettent également en évidence un défi majeur : la rentabilité demeure fortement dépendante des dividendes et des revenus de placements financiers.
La progression du chiffre d'affaires ne suffit plus à masquer la détérioration du résultat d'exploitation, de la valeur ajoutée et des flux opérationnels.
Dans un contexte marqué par les fluctuations des marchés énergétiques et les exigences croissantes de performance des entreprises publiques, la capacité de la SNH à restaurer durablement l'équilibre de son activité d'exploitation constituera l'un des principaux indicateurs à surveiller dans les prochains exercices.
SNH's 2025 Profit Falls 41% Despite Strong Cash Position as Financial Income Continues to Drive Earnings
Cameroon's National Hydrocarbons Corporation (SNH) reported a 41.3% decline in net profit for the 2025 financial year, despite posting a modest increase in revenue and maintaining a strong balance sheet.
According to the company's non-consolidated financial statements as of December 31, 2025, net profit fell to CFA 19.98 billion, down from CFA 34.05 billion in 2024.
Revenue increased by 6.1% to CFA 5.55 billion, driven mainly by manufactured product sales. However, rising operating expenses significantly weakened operational performance.
Operating loss widened to CFA 12.47 billion, compared with CFA 6.53 billion the previous year. External service costs rose by 23%, while taxes and fiscal penalties increased sharply.
Despite these operational challenges, SNH remained profitable thanks to its financial income of CFA 43.88 billion, largely generated from investments and equity holdings. Nevertheless, financial income also declined compared with 2024, reflecting lower dividend and investment returns.
Operating cash flow fell by 53.9%, although the company still ended the year with a strong cash position of CFA 159.21 billion.
SNH's balance sheet remains robust, with shareholders' equity totaling CFA 270.28 billion, representing more than 82% of total assets, and no outstanding bank or bond debt.
However, external auditors issued a qualified opinion, highlighting accounting issues related to the CSTAR Tank Farm investment and employee retirement benefit provisions.
The 2025 financial statements therefore illustrate a company with strong liquidity but whose profitability continues to rely primarily on financial investments rather than its core operating activities. Strengthening operational performance remains the key challenge for the years ahead.
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Ange NGO