Minim-Martap : Canberra met le holà aux échanges directs entre A2MP et AFG Bank sur le prêt de 82 milliards

Le 14 septembre 2026, le Takeovers Panel australien a accepté des engagements qui restreignent sévèrement les échanges directs entre A2MP Investments et AFG Bank Cameroon autour du financement du projet de bauxite de Minim-Martap. Une décision qui tombe comme un pavé dans la mare, alors que le projet camerounais traverse déjà une zone de turbulence.

Ces engagements concernent particulièrement le prêt syndiqué de 82 milliards de FCFA (environ 140 millions de dollars) accordé en mai 2025 à Camalco Cameroon, filiale locale de Canyon Resources. A2MP se retrouve dans une position ultra-sensible : principal actionnaire de Canyon, auteur de l’offre publique d’achat visant à racheter le reste du capital, et l’un des garants de ce même financement bancaire.

Concrètement, A2MP, ses dirigeants, employés et associés ne pourront plus discuter directement avec AFG Bank de la situation financière de Canyon, du prêt de 82 milliards ou des garanties associées, sans la présence ou la mise en copie d’un membre du comité indépendant de Canyon. Ce comité a été mis en place précisément pour examiner l’offre d’A2MP au nom des actionnaires minoritaires, à l’abri de l’influence des administrateurs liés à l’acquéreur.

Les restrictions s’étendent aussi aux informations confidentielles sur l’OPA elle-même, d’éventuelles autres opérations de rachat, et aux nouvelles solutions de financement de Minim-Martap. A2MP et les administrateurs qu’elle a fait nommer chez Canyon (dont Gaurav Gupta et Adjou Ait Ben Idir) ne pourront solliciter ni recevoir ces informations sans autorisation préalable du comité indépendant.

A2MP devra également mettre en place un protocole écrit, approuvé par le Panel, pour encadrer ses échanges avec ses représentants au conseil d’administration de Canyon. De son côté, Canyon doit modifier la charte de son comité indépendant pour clarifier qui est considéré comme « directement impliqué » dans l’OPA. Adjou Ait Ben Idir doit notamment figurer dans cette catégorie. Toute information provenant des avocats ou des conseillers financiers sur l’OPA, une autre transaction ou le financement de Minim-Martap devra d’abord passer par ce comité, qui décidera ensuite de ce qui peut être partagé avec l’ensemble du board.

Trois casquettes pour A2MP, une seule préoccupation pour le Panel

C’est bien cette superposition de rôles qui a attiré l’attention des autorités australiennes. En mai 2025, Camalco Cameroon avait obtenu ce prêt de 82 milliards de FCFA auprès d’un pool bancaire conduit par AFG Bank Cameroon. Le crédit est remboursable sur huit ans, à un taux fixe de 8 % hors TVA, et est garanti par Canyon et A2MP. Les sûretés portent sur les titres miniers de Minim-Martap, les équipements, les comptes du projet, les futures recettes de vente de bauxite et certaines indemnités d’assurance.

Au 31 juillet 2026, environ 75 millions de dollars avaient déjà été tirés. Mais AFG Bank a ensuite suspendu les nouveaux décaissements, en attendant une révision du calendrier, du modèle financier et des paramètres techniques, ainsi qu’une visite de site jugée satisfaisante. Résultat : Canyon a dû abandonner son objectif d’une première expédition de bauxite au quatrième trimestre 2026.

La décision du Takeovers Panel ne relance pas les décaissements. Elle ne touche ni au montant, ni au taux, ni à la durée, ni aux garanties du prêt. Elle se contente d’encadrer strictement la circulation de l’information pendant l’OPA.

Des « préoccupations préliminaires », pas encore de sanction

Le Panel a relevé des « préoccupations préliminaires » sur l’efficacité des dispositifs censés protéger le comité indépendant contre l’influence des personnes directement liées à l’offre d’A2MP. Cela ne signifie pas qu’il a établi qu’A2MP avait reçu irrégulièrement des informations confidentielles. Aucune décision définitive n’a encore été rendue sur ce point.

La procédure a été déclenchée par une requête déposée le 25 août par Jeremy Raper, actionnaire de Canyon. Celui-ci conteste certaines affirmations d’A2MP sur la valeur et la viabilité de Minim-Martap, dénonce des pressions sur les actionnaires et demande des éclaircissements sur d’éventuels liens entre A2MP et certains détenteurs de titres. Ces accusations restent, pour l’instant, celles du requérant.

Dès le 28 août, le Panel avait déjà pris des mesures provisoires empêchant A2MP de comptabiliser définitivement les actions apportées à son offre ou de lever certaines conditions sans autorisation préalable. Les nouveaux engagements resteront en vigueur au moins jusqu’à l’expiration de l’offre ou à la clôture de la procédure.

Une offre encore loin du seuil des 75 %

A2MP propose 0,05 dollar australien par action Canyon. Un prix très inférieur aux 0,32 dollar retenus comme valeur préférée par BDO Corporate Finance dans son rapport d’expertise indépendant. Le comité indépendant de Canyon recommande le rejet de l’offre. BDO l’a jugée « ni équitable ni raisonnable ».

Le 11 septembre, A2MP a déclaré que 0,05 dollar était son offre « best and final » et a reconnu qu’il n’existait alors « aucune perspective raisonnable » de succès dans les conditions actuelles. À cette date, elle contrôlait ou avait reçu des acceptations portant sur 56,63 % des actions. Il lui manquait encore 18,37 points pour atteindre le seuil minimal de 75 % auquel son offre est conditionnée. Sauf prolongation, l’offre expire le 21 septembre 2026 si ce seuil n’est pas atteint.

Deux dossiers restent donc clairement distincts. D’un côté, l’OPA d’A2MP sur Canyon. De l’autre, la possible reprise des décaissements du prêt de 82 milliards de FCFA par AFG Bank et ses co-prêteurs. La décision du Takeovers Panel concerne le premier dossier et la circulation de l’information entre les acteurs. Elle ne débloque en rien le financement du projet camerounais de Minim-Martap.

Minim-Martap: Australian Takeovers Panel Restricts Direct Talks Between A2MP and AFG Bank on 82 Billion FCFA Loan

On 14 September 2026, Australia’s Takeovers Panel accepted undertakings that severely restrict direct communications between A2MP Investments and AFG Bank Cameroon regarding the financing of the Minim-Martap bauxite project. The decision comes at a sensitive time for the Cameroonian project, which is already facing significant headwinds.

The measures specifically cover the 82 billion FCFA (approximately US$140 million) syndicated loan granted in May 2025 to Camalco Cameroon, the local subsidiary of Canyon Resources. A2MP occupies three overlapping positions: majority shareholder of Canyon, bidder for the remaining shares, and one of the guarantors of the bank financing.

Under the new undertakings, A2MP, its directors, employees and associates may no longer communicate directly with AFG Bank about Canyon’s financial position, the 82 billion FCFA loan or the related guarantees without a member of Canyon’s independent committee being present or copied. This committee was established to assess A2MP’s offer on behalf of Canyon’s shareholders free from the influence of directors linked to the bidder.

The restrictions also apply to confidential information about the takeover bid, any other potential acquisition transactions, and new financing solutions for Minim-Martap. A2MP and the directors it nominated to Canyon’s board (including Gaurav Gupta and Adjou Ait Ben Idir) may not request or receive such information without prior approval from the independent committee.

A2MP must also implement a written protocol, approved by the Panel, governing its communications with its nominees on Canyon’s board. Canyon must amend the independent committee’s charter to clarify who is considered “directly involved” in the bid. Adjou Ait Ben Idir must be included in that category. Information from lawyers and financial advisers relating to the bid, any other transaction or Minim-Martap financing must first go through the independent committee, which will then decide what can be shared with the full board.

Three hats for A2MP, one concern for the Panel

This concentration of roles explains the Panel’s focus. In May 2025, Camalco Cameroon secured the 82 billion FCFA facility from a banking syndicate led by AFG Bank Cameroon. The loan is repayable over eight years at a fixed rate of 8% excluding VAT and is guaranteed by both Canyon and A2MP. Security includes the Minim-Martap mining titles, equipment, project accounts, future bauxite sales proceeds and certain insurance indemnities.

By 31 July 2026, approximately US$75 million had been drawn. AFG Bank subsequently suspended further drawdowns pending a review of the project schedule, financial model and technical parameters, as well as a satisfactory site visit. As a result, Canyon withdrew its target of a first bauxite shipment in the fourth quarter of 2026.

The Takeovers Panel decision does not restart the drawdowns. It changes neither the loan amount, interest rate, tenor nor the security package. It solely regulates information flows during the takeover bid.

“Preliminary concerns”, no final finding of wrongdoing

The Panel identified “preliminary concerns” about the effectiveness of arrangements designed to protect the independent committee from influence by persons directly involved in A2MP’s offer. This does not mean the Panel has determined that A2MP improperly received confidential information. No final decision has been made on that point.

The proceedings stem from an application lodged on 25 August by Canyon shareholder Jeremy Raper. He challenges certain statements by A2MP about the value and viability of Minim-Martap, alleges pressure on shareholders and seeks clarification of possible links between A2MP and certain security holders. These remain allegations by the applicant at this stage.

On 28 August the Panel had already imposed interim orders preventing A2MP from finally counting acceptances or waiving certain conditions without prior approval. The new undertakings will remain in force at least until the offer expires or the Panel proceedings conclude.

Offer still well short of the 75% threshold

A2MP is offering A$0.05 per Canyon share — well below the A$0.32 preferred value assessed by independent expert BDO Corporate Finance. Canyon’s independent committee recommends rejection. BDO concluded the offer is “neither fair nor reasonable”.

On 11 September A2MP declared A$0.05 its “best and final” price and acknowledged there was then “no reasonable prospect of succeeding” under current conditions. At that date it controlled or had received acceptances for 56.63% of Canyon shares, still 18.37 percentage points short of the 75% minimum acceptance condition. Unless extended under Australian law, the offer will expire on 21 September 2026 if the threshold is not met.

Two separate matters therefore remain. One is A2MP’s takeover bid for Canyon. The other is the possible resumption of drawdowns under the 82 billion FCFA facility by AFG Bank and the other lenders. The Takeovers Panel decision addresses only the former and the flow of information between the parties. It does not unlock financing for Cameroon’s Minim-Martap project.

Minim-Martap, Canyon Resources, A2MP Investments, AFG Bank Cameroon, Takeovers Panel, prêt 82 milliards FCFA, bauxite Cameroun, OPA Canyon, Camalco Cameroon, financement minier, Gaurav Gupta, Adjou Ait Ben Idir, offre publique d’achat Australie

Didier Cebas K.