Alucam : le mirage comptable des 16 milliards – retour sur bénéfice, mais l’usine tousse encore
Derrière le retour dans le vert d’Alucam en 2025 se cache une réalité moins clinquante. Une indemnité de 16 milliards FCFA, versée par ENEO pour un « sinistre » non détaillé, a dopé les comptes de l’aluminier camerounais. Décryptage d’une embellie qui doit tout à un effet de plume comptable… et presque rien à la production.
Les chiffres sont là, froids et implacables. Après une perte abyssale de 23,8 milliards FCFA en 2024, Alucam affiche un bénéfice net de 279,3 millions FCFA en 2025. Une prouesse ? Pas tout à fait. La véritable star des états financiers de l'exercice s’appelle « indemnité sinistre ENEO ». Montant : 16 milliards FCFA, comptabilisés dans les « autres produits ».
Selon les notes annexes, ce poste a bondi grâce à trois éléments : l’indemnité ENEO (16 Mrds), l’apurement de factures non parvenues (2 Mrds) et la reprise partielle d’une provision sur le TEC (4 Mrds). Une manne exceptionnelle qui a permis d’absorber une partie de l’encours fournisseur d’électricité.
Un compte ENEO devenu… débiteur
Regardez plutôt la dette fournisseurs : elle est passée de 36,8 milliards FCFA en 2024 à 18,1 milliards en 2025, soit une chute de près de 19 milliards. Mieux : après compensation, le solde du compte ENEO a basculé en position débitrice d’environ 3 milliards FCFA au 31 décembre 2025. Autrement dit, ce n’est plus Alucam qui doit à ENEO, mais l’inverse… sur le papier.
Résultat : le poste « autres fournisseurs débiteurs » a grimpé de 1,2 milliard à 4 milliards FCFA.
Mais attention, chers lecteurs : cet argent ne rentre pas en caisse. Il s’agit d’une compensation comptable, pas d’une amélioration structurelle de la trésorerie. Ni les états financiers ni les commissaires aux comptes ne précisent la nature exacte du « sinistre ENEO ». Coïncidence ou pudeur ?
20,9 milliards supplémentaires : l’État met la main à la poche
Autre opération majeure, distincte de l’indemnité : l’État du Cameroun s’est subrogé à Alucam pour régler une dette de 20,9 milliards FCFA envers ENEO, correspondant aux consommations haute tension d’octobre 2023 à décembre 2024. Une bouffée d’oxygène, certes, mais qui ne résout pas l’équation industrielle.
Chiffre d’affaires en berne, capitaux propres toujours dans le rouge
Si le résultat des activités ordinaires passe de -21,9 Mrds à près de +2 Mrds, le chiffre d’affaires, lui, recule : 80 milliards FCFA en 2025 contre 94,4 milliards un an plus tôt (-15 %). Surtout, les capitaux propres demeurent négatifs à -51,9 milliards FCFA. Le fonds de roulement et la trésorerie nette restent également dans le rouge.
Bref, Alucam ne flambe pas ; elle panse ses plaies avec des sparadraps comptables.
Sinistre ENEO : l’ombre de l’incendie d’avril 2020
Alors, quel est ce fameux « sinistre » ? Aucune mention explicite dans les comptes. Mais l’analyse recoupe un événement connu : en avril 2020, sur le site industriel d’Édéa, une rupture d’alimentation électrique a provoqué un incendie dans la salle électrique. Plusieurs cuves d’électrolyse avaient été endommagées, plombant durablement la production.
Depuis, Alucam tourne au ralenti, exploitant son outil bien en deçà de sa capacité nominale de 100 000 tonnes par an. À peine la moitié.
2026 : la recapitalisation comme seule issue
Pour restaurer ses fonds propres, Alucam mise sur une recapitalisation par conversion en capital social des créances de l’État du Cameroun, inscrites pour 92,5 milliards FCFA au bilan. Les commissaires aux comptes assurent que des actions sont en cours courant 2026.
En clair : le retour aux bénéfices d’Alucam est moins un redressement industriel qu’un assainissement comptable ponctuel. Derrière le feu d’artifice des 16 milliards, l’usine d’Édéa reste fragile, surendettée et toujours à la recherche d’un second souffle.
Alucam: How a 16 Billion FCFA “ENEO Incident” Compensation Masked the True Wounds of the Edéa Plant
Behind Alucam’s return to profit in 2025 lies a less dazzling reality. A 16 billion FCFA compensation paid by ENEO for an unspecified “incident” boosted the Cameroonian aluminum company’s accounts. Decoding an improvement driven by accounting effects – not industrial recovery.
According to the 2025 financial statements, “other income” surged due to three factors: the ENEO incident compensation (16 billion FCFA), settlement of unreceived invoices (2 billion), and partial reversal of a TEC provision (4 billion). This windfall helped absorb part of the electricity supplier payables.
Accounts payable to non-group suppliers dropped from 36.8 billion FCFA in 2024 to 18.1 billion in 2025. After offsetting, the ENEO account balance even turned positive (debit position) by about 3 billion FCFA for Alucam. However, this is an accounting offset, not a cash improvement.
Separately, the State of Cameroon subrogated itself to Alucam to settle a 20.9 billion FCFA debt to ENEO (high-voltage consumption from October 2023 to December 2024).
Despite a net profit of 279.3 million FCFA (vs. a 23.8 billion loss in 2024), revenue fell 15% to 80 billion FCFA. Shareholders’ equity remains negative at -51.9 billion FCFA. Working capital and net cash are also negative.
The “ENEO incident” is not explicitly detailed, but sources point to the April 2020 power failure that caused a fire at the Edéa plant, damaging electrolysis cells and limiting production to barely half of its 100,000-ton annual capacity.
To restore equity, Alucam plans a recapitalization via conversion of State claims (92.5 billion FCFA) into share capital, expected in 2026. Conclusion: Alucam’s profit reflects one-off accounting relief, not a structural industrial turnaround.
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Silognhia Edwige